東興證券日前發(fā)布了“醫(yī)藥行業(yè)年報(bào)&一季度總結(jié)”，在各細(xì)分領(lǐng)域中，IVD上市公司的表現(xiàn)十分出色：

 

　　其中2017年收增長(zhǎng)了28.39%，比上一年度的23.19%有較大幅度上升；2017年的凈利潤(rùn)增速高達(dá)21.86%，比上一年度高出14.94個(gè)百分點(diǎn)！

 

　　具體到公司凈利潤(rùn)增速層面，三諾生物為123.94%、萬(wàn)孚生物為45.32%、迪瑞醫(yī)療為33.77%，表現(xiàn)亮眼。

 

　　東興證券分析認(rèn)為，造成 IVD板塊收入端及利潤(rùn)端高速增長(zhǎng)有以下3個(gè)原因：

 

　　一是政策推動(dòng)，進(jìn)口替代疊加分級(jí)診療，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)IVD公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

 

　　進(jìn)口替代方面，生化和免疫診斷占據(jù)國(guó)內(nèi)IVD領(lǐng)域市場(chǎng)較大份額，均達(dá)到 30%以上，其中免疫診斷以化學(xué)發(fā)光為主，而國(guó)內(nèi)主要化學(xué)發(fā)光試劑和儀器生產(chǎn)企業(yè)均為羅氏、雅培、貝克曼、西門子等進(jìn)口品牌，占據(jù) 90%左右市場(chǎng)份額。

 

　　隨著國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光試劑 及儀器生產(chǎn)企業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的不斷提高，目前已有如安圖生物、邁克生物等國(guó)內(nèi)一線 企業(yè)打入三甲/三級(jí)醫(yī)院于進(jìn)口品牌展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)，部分檢測(cè)項(xiàng)目（如傳染病等）目前已與進(jìn)口產(chǎn)品處于同一質(zhì)量水平，而價(jià)格又有較大優(yōu)勢(shì)。

 

　　隨著國(guó)家扶持國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械政策的不斷深化，國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品未來(lái)將產(chǎn)生加速替代效應(yīng)，利好本土IVD企業(yè)。

 

　　分級(jí)診療方面，隨著分級(jí)診療政策的不斷推進(jìn)，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的初診待測(cè)樣本量快速增加， 對(duì)于IVD產(chǎn)品的需求進(jìn)一步提升，要求產(chǎn)品性價(jià)比高，檢測(cè)方法快速、便捷易學(xué)。POCT/小型生化免疫檢測(cè)設(shè)備等產(chǎn)品可以滿足基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的需要，萬(wàn)孚生物、基蛋生物等將迎利好。

 

　　二是IVD渠道整合：跑馬圈地，多種模式帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

 

　　自 2015 年下半年開(kāi)始國(guó)內(nèi)IVD渠道開(kāi)始整合，隨著各省器械兩票制的不斷落地目前已進(jìn)入快速發(fā)展期，IVD生產(chǎn)企業(yè)如美康生物、安圖生物等企業(yè)在各省推廣醫(yī)院集采、區(qū)域檢驗(yàn)中心等模式。

 

　　打包模式對(duì)于醫(yī)院而言節(jié)約了采購(gòu)成本，而對(duì)于IVD生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)試劑和儀器打包可以增加終端粘性，持續(xù)拉動(dòng)自產(chǎn)/代理產(chǎn)品在醫(yī)院終端 的放量。

 

　　IVD公司通過(guò)在全國(guó)各地收購(gòu)渠道或成立分公司的形式快速推進(jìn)打包業(yè)務(wù)，可以看成是另一種形式的外延擴(kuò)張。未來(lái)隨著IVD渠道整合的不斷推進(jìn)，擁有大量打包醫(yī)院/區(qū)域檢驗(yàn)中心的生產(chǎn)企業(yè)將獲益。

 

　　三是其他影響因素。

 

　　IVD領(lǐng)域產(chǎn)品呈現(xiàn)出較高的技術(shù)驅(qū)動(dòng)屬性，是一個(gè)方法學(xué)和檢測(cè)項(xiàng)目快速迭代的細(xì)分領(lǐng)域，如化學(xué)發(fā)光替代酶聯(lián)免疫，以及 POCT 新檢測(cè)項(xiàng)目的快速推廣（感染/血凝/ 慢性?。┑龋a(chǎn)品更新?lián)Q代速度快的企業(yè)將持續(xù)受益。

 

　　另外也可關(guān)注季節(jié)性因素，如流感帶來(lái)的感染類檢測(cè)試劑快速放量，比如如萬(wàn)孚生物的PCT/CRP檢測(cè)試劑、以及安圖生物的代理九價(jià)呼吸道試劑等。（本文據(jù)東興證券研究報(bào)告整理）