隨著平安好醫(yī)生、藥明康德先后上市，大醫(yī)療健康行業(yè)快速進入了上市潮。平安好醫(yī)生能在過去3年共虧損約20億元人民幣的情況下順利上市，可以說是得益于港交所新規(guī)。4月底，港交所正式啟動新上市規(guī)則，對生物科技公司及生命科學公司豁免財務資格測試，零收入也可以上市，而且允許企業(yè)使用雙重股權結構，以吸引估值超10億美元的 “獨角獸”赴港上市。港交所CEO李小加稱，有多家內(nèi)地藥企正準備排隊赴港上市。

 

　　這一切迅速傳導到醫(yī)療健康的一級市場投資，市場變得異常火熱，醫(yī)療健康投資迅速躥紅，成為與企業(yè)服務、消費行業(yè)一起位列前三的投資領域。

 

　　 “中國的醫(yī)療健康市場可以分為三大塊，醫(yī)藥、醫(yī)療器械及醫(yī)療服務。其中，醫(yī)藥和醫(yī)療器械有15%—20%的年化增長率，是非常好的投資賽道。從全球來看，中國醫(yī)療健康支出占GDP支出6%左右，美國則是18%，差距明顯；從2017年全球藥品銷售排行榜TOP10看到，排在第一位的是治療風濕的藥品Humira，銷售額為184.27億美元。從2017年中國醫(yī)院藥品銷售前10排名看，排在第一位的是氯化鈉，銷售額為88.7億人民幣。0.9%的氯化鈉注射液就是生理鹽水，打點滴時的輔助用品。強烈對比之下，我國未來醫(yī)療支出有著巨大的增長空間?！备哌_投資董事總經(jīng)理周培對華夏財富君稱。

 

　　16萬億市場等待挖掘

 

　　易凱資本報告稱，伴隨著中國逐步進入老齡化社會，中國的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一個近4萬億的市場。這個市場在過去的5年中保持了超過20%的年復合增長率，預計在未來5年它的規(guī)模還將翻一倍，達到8萬億，接近屆時中國GDP的10%。

 

　　據(jù)《“健康中國2020”戰(zhàn)略規(guī)劃》《“健康中國2030”戰(zhàn)略規(guī)劃》，健康服務業(yè)的總規(guī)模到2020年要做到8萬億，2030年要達到16萬億。

 

　　16萬億市場，巨大風口，聞風而動的投資人當然不會錯過。機構的數(shù)量隨著醫(yī)療企業(yè)的發(fā)展而增加。2007年，中國僅有12家醫(yī)療投資機構，如今已有226家，越來越多的專業(yè)人士開始擁入醫(yī)療投資行業(yè)，試圖分得幾杯羹。高特佳投資集團創(chuàng)始人、董事長蔡達建之前說過。

 

　　據(jù)經(jīng)合組織發(fā)布的“OECD Health Statistics 2017”，在醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比例方面，我國從2011年的5.0%上升至2016年的6.2%，但仍低于OECD平均值9.0%；人均醫(yī)療衛(wèi)生支出方面，我國已從278億美元上升至516億美元，CAGR為13.2%，但仍僅為OECD平均值的12.9%?？梢哉f，中國作為新興市場的代表之一，將在未來5年內(nèi)逐步成為全球第二大醫(yī)療消費市場，GDP占比及人均消費支出將會進一步提高，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)增長空間巨大。

 

　　 “同時，對比全球醫(yī)療器械銷售情況與我國醫(yī)療器械銷售情況可知，我國醫(yī)療器械銷售額僅占醫(yī)藥與醫(yī)療器械銷售總額的21%左右，遠低于全球 49%左右的平均水平；通過對國內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)的 2017年營業(yè)收入數(shù)據(jù)統(tǒng)計（與醫(yī)藥研發(fā)和制造不相關的收入未包含在內(nèi)）發(fā)現(xiàn)，前十名中國醫(yī)藥企業(yè)的營收規(guī)模在 12億-23億美元之間，與前十名國際醫(yī)藥企業(yè)營收差距在 20倍左右。國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入水平多只占其銷售收入 的 3%-5%左右，相比于國際巨頭 15%的研發(fā)費用占比甚小?！?仙瞳資本創(chuàng)始合伙人劉牧龍對華夏財富君稱。

 

　　資本追逐各個細分領域投資熱點

 

　　磐霖資本合伙人唐愛民稱，創(chuàng)新藥已經(jīng)成為資本市場最熱門的投資領域之一。資本市場為藥企在新藥研發(fā)、擴大產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)化基地的高標準運營等方面提供了有力的保障和支持。

 

　　迄今為止，已有多家創(chuàng)新藥企成功在A股及海外上市，并取得了出色的業(yè)績。例如貝達藥業(yè)（300558）、百濟神州（NASDAQ：BGNE）、再鼎醫(yī)藥（NASDAQ：ZLAB）等。

 

　　近兩年，隨著藥企研發(fā)能力的提升，創(chuàng)新藥已經(jīng)成為VC/PE投資的主流投資領域熱點，2017年，醫(yī)藥企業(yè)融資金額相較于 2016 年上升 50%，占醫(yī)療產(chǎn)業(yè)融資總額比重的 73%，保持穩(wěn)定。

 

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報告顯示，2017年醫(yī)藥行業(yè)細分領域投資中，生物制藥占比最高，投資案例數(shù)有69起，占比20.18%；投資金額60.31億元人民幣，占比24.21%。由于生物技術的發(fā)展，抗體偶聯(lián)技術的成熟，CRO公司的發(fā)展，大大縮短了生物制藥的研發(fā)周期，生物制藥高速發(fā)展；其次是化學藥品原藥制造業(yè)，投資案例數(shù)和投資金額占比分別是14.33%和8.60%。

 

　　但是，從投資角度講，從上個世紀70年代至今，整個新藥、單藥的研發(fā)投入從一億多美元上漲到20多億美元，單個新藥的投資估值提升很多，這不僅對企業(yè)的壓力很大，對投資機構也是巨大挑戰(zhàn)。從全球角度看創(chuàng)新藥投資，應如何把握風險？

 

　　 “在臨床前到一期都要研究得非常透徹，我們確定的一個靶點由機理、動物模型、安全機構構成。通過把握這個靶點在各個階段的情況，下個階段的成功幾率就具有一定的可控性。這一塊，我們更希望抓住變革性拐點，我們在更早期做得更深入一些。中國現(xiàn)在是最好的時代，資本很充裕，但是有一些細分領域的科研仍沒有特別扎實，這種情況下往后繼續(xù)追加投資，風險還是比較大的?！眳R鼎基石投資公司創(chuàng)始合伙人何欣稱。

 

　　物明投資合伙人虞文彬稱，有一些新藥本質(zhì)不僅是技術上的事情，還有支付上的事情。美國有很大的商業(yè)保險體系在支撐，中國目前的體系主要是靠醫(yī)保，但醫(yī)保目前在新藥領域應該是心有余而力不足的。

 

　　5月1日起，我國對進口抗癌藥品實行零關稅，以暫定稅率方式將包括抗癌藥在內(nèi)的藥品、具有抗癌作用的生物堿類等藥品及有實際進口的中成藥進口關稅降為零。劉牧龍稱，這是一個具有重要標志性意義的事件，這說明國內(nèi)本土的真正的創(chuàng)新藥不多，特別是治療腫瘤方面的優(yōu)質(zhì)藥品。

 

　　高特佳投資集團常務副總經(jīng)理、主管合伙人黃青認為，新的政策環(huán)境會催生出新的醫(yī)療健康投資機會，例如在生物醫(yī)藥、體外診斷、高端影像設備等領域市場潛力巨大，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購也會成為未來發(fā)展的主要方向。

 

　　 “海外并購的基本邏輯是為了在中國市場嫁接好的醫(yī)療產(chǎn)品或服務。中國所有類型癌癥的5年生存率在2015年估計為36% ，而美國在2012年已達到70%，而澳大利亞腫瘤的5年存活率是全世界最高的，超過70%。為此，高達投資去年聯(lián)合澳大利亞主權基金昆士蘭州投資公司（QIC Limited）、高盛集團直接投資部完成對澳大利亞規(guī)模最大的一體化腫瘤連鎖醫(yī)院ICON集團的股權收購。我們希望將這個資源嫁接到國內(nèi)，利用國內(nèi)醫(yī)院的場景，將放療應用技術及管理經(jīng)驗帶進來?！敝芘鄬θA夏財富君表示。

 

　　2017年，醫(yī)藥界的投資熱點主要聚焦在腫瘤、基因測序、人工智能及大型醫(yī)療設備領域。去年，華大基因成功上市，市值一度突破千億。據(jù)投中研究院《2018 中國醫(yī)療領域投融資白皮書》稱，資本市場對精準醫(yī)療時代的熱切期待，以首個 CAR-T藥物批準帶來的腫瘤免疫治療領域的持續(xù)火熱（KITE 和 JUNO 分別被高額溢價收購）可以看到。

 

　　浩悅資本創(chuàng)始人兼CEO劉浩稱，今年，創(chuàng)新生物醫(yī)藥無疑是今年投資的熱點，尤其是CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務）和CMO（醫(yī)藥生產(chǎn)外包服務）。3月27日，藥明康德IPO過會不僅對翹首回A的中概股具有標志性意義，更為CRO行業(yè)注入了“強心劑”。