近年來(lái)，國(guó)家大力支持中藥發(fā)展，不斷出臺(tái)相關(guān)政策，為中藥創(chuàng)新激發(fā)活力與潛力。從2019年1月至今，受到行業(yè)政策以及終端銷售等數(shù)據(jù)不及預(yù)期的影響，資本市場(chǎng)中藥板塊大幅跑輸醫(yī)藥指數(shù)以及其他子板塊，當(dāng)下估值正處于歷史底部區(qū)間。

 

　　歲末年初，在CXO（醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)）等醫(yī)藥板塊高估值板塊持續(xù)回調(diào)的時(shí)候，中藥板塊作為低估值的避風(fēng)港，有望持續(xù)迎來(lái)配置需求。中藥板塊短期內(nèi)受益于藥品漲價(jià)等邏輯，中長(zhǎng)期則將持續(xù)受益于政策推動(dòng)、創(chuàng)新研發(fā)以及消費(fèi)升級(jí)。

 

　　創(chuàng)新成果涌現(xiàn)

 

　　多家上市公司宣布產(chǎn)品提價(jià)

 

　　從申報(bào)注冊(cè)上看，據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年中藥新藥申報(bào)注冊(cè)受理品種數(shù)為62個(gè)，相較于2020年增幅為129.6%；而從獲批的角度看，2021年全年共有12個(gè)中藥新藥獲批上市（上述數(shù)據(jù)由編者根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局最新公開資料修改），包括康緣藥業(yè)的銀翹清熱片、以嶺制藥的蘇夏解郁除煩膠囊等，成為近5年來(lái)獲批中藥新藥最多的一年。

 

　　多家上市公司近期宣布產(chǎn)品提價(jià)。例如太極集團(tuán)（600129.SH）近日在深交所互動(dòng)易表示，因主要原料、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，公司近期已對(duì)藿香正氣口服液的出廠價(jià)進(jìn)行調(diào)整，平均上調(diào)幅度為12%，從而緩解公司成本上升壓力；同仁堂的安宮牛黃丸（3克*丸/盒）的銷售價(jià)格也從780元提至860元，漲幅約為10%，自2021年12月1日開始執(zhí)行。

 

　　政策持續(xù)激勵(lì)或迎格局優(yōu)化

 

　　從更長(zhǎng)期的維度看，中藥板塊持續(xù)受到政策鼓勵(lì)?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》明確提出堅(jiān)持中西醫(yī)并重，大力發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)。國(guó)家衛(wèi)健委制定的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動(dòng)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》提出綜合醫(yī)院是提供中醫(yī)藥服務(wù)的重要平臺(tái)，加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作對(duì)堅(jiān)持中西醫(yī)并重、促進(jìn)中醫(yī)藥和西醫(yī)藥相互補(bǔ)充、協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要意義，這將提升國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)中醫(yī)藥的占有率，利好中藥企業(yè)發(fā)展。

 

　　隨著《古代經(jīng)典名方目錄（第一批）》《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》及《國(guó)家藥品監(jiān)督管理局關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》等文件的相繼出臺(tái)，中藥行業(yè)格局逐步優(yōu)化，助推健康中國(guó)建設(shè)效益凸顯。

 

　　終端需求持續(xù)向上行業(yè)處于修復(fù)期

 

　　從銷售終端看，中藥行業(yè)正處在持續(xù)修復(fù)階段。

 

　　中藥在藥品流通市場(chǎng)銷售額逐年上升，公開數(shù)據(jù)顯示，中成藥及中藥材總流通銷售額從2013年的2791億元增長(zhǎng)到2020年的3970億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)6.55%。中藥制造主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈波動(dòng)趨勢(shì)，2013-2019年間，中藥制造行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從6324億元波動(dòng)上升至6520億元；受新冠肺炎疫情沖擊及嚴(yán)格的法規(guī)管控的影響，后續(xù)收入有所下滑，但隨著疫情總體形勢(shì)的控制有望出現(xiàn)回升的跡象，若無(wú)疫情的影響，后續(xù)有望持續(xù)回升。

 

　　受益于消費(fèi)升級(jí)，中藥行業(yè)整體需求仍將持續(xù)向上。投資機(jī)會(huì)將集中在部分OTC及大健康領(lǐng)域。伴隨著消費(fèi)升級(jí)及公眾健康意識(shí)的提升，中藥大健康領(lǐng)域依然值得重點(diǎn)關(guān)注，尤其是具備極強(qiáng)護(hù)城河、產(chǎn)品壁壘高或提供中醫(yī)門診服務(wù)的企業(yè)。 （作者單位：中信證券）